简介

　　投资策略及理论：以“反射理论”和“大起大落理论”为理论基础，在市场转折处进出，利用“羊群效应”逆市主动操控市场进行市场投机。看重的是市场趋势。 　　理论阐述：索罗斯的核心投资理论就是“反射理论”，简单说是指投资者与市场之间的一个互动影响。理论依据是人正确认识世界是不可能的，投资者都是持“偏见”进入市场的，而“偏见”正是了解金融市场动力的关键所在。当“流行偏见”只属于小众时，影响力尚小，但不同投资者的偏见在互动中产生群体影响力，将会演变成具主导地位的观念。就是“羊群效应”。 　　具体做法：在将要“大起”的市场中投入巨额资本引诱投资者一并狂热买进，从而进一步带动市场价格上扬，直至价格走向疯狂。在市场行情将崩溃之时，率先带头抛售做空，基于市场已在顶峰，脆弱而不堪一击，故任何风吹草动都可以引起恐慌性抛售从而又进一步加剧下跌幅度，直至崩盘。在涨跌的转折处进出赚取投机差价。 　　遵守的规则与禁忌：没有严格的原则或规律可循，只凭直觉及进攻策略执行一举致胜的“森林法则”。 　　森林法则即：１、耐心等待时机出现；２、专挑弱者攻击；３、进攻时须狠，而且须全力而为；４、若事情不如意料时，保命是第一考虑。 　　对大势与个股关系的看法：注重市场气氛，看重大势轻个股。认为市场短期走势只是一种“羊群效应”，与个股品质无关。 　　对股市预测的看法：不预测在市场机会临近时，主动出击引导市场。 　　对投资工具的看法：没有特定的投资风格，不按照既定的原则行事。但却留意游戏规则的改变。“对冲基金”这种循环抵押的借贷方式不断放大杠杆效应，应用这支杠杆，只要找好支点，它甚至可以撬动整个国际货币体系。 　　名言及观念：“炒股就像动物世界的森林法则，专门攻击弱者，这种做法往往能够百发百中。”“任何人都有弱点，同样，任何经济体系也都有弱点，那常常是最坚不可催的一点。”“羊群效应是我们每一次投机能够成功的关键，如果这种效应不存在或相当微弱，几乎可能肯定我们难以成功。” 　　其它及成就：1930年出生于匈牙利，犹太人，1968年创立“第一老鹰基金”，1993年登上华尔街百大富豪榜首，1992年狙击英镑劲赚20亿美元，1997年狙击泰铢，掀起亚洲金融风暴。 　　金融大鳄——乔治·索罗斯 　　财富档案 　　全球最大的投资者，与“商品大王”吉姆罗杰斯（Jim Rogers）合伙成立了“量子基金”，曾获利20多亿美元，被称为“打垮英格兰银行的人”，索罗斯个人收入达6.8亿美元，在1992年的华尔街十大收入排行榜名列榜首。 　　企业类型 　　投资业

个人简历

　　1930年，乔治·索罗斯在匈牙利布达佩斯出生。

乔治·索罗斯在香港

1947年，17岁的他移居到英国，并在伦敦经济学院毕业。 　　1956年，去美国，在美国通过他建立和管理的国际投资资金积累了大量财产。 　　1979年，索罗斯在纽约建立了他的第一个基金会，开放社会基金。 　　1984年他在匈牙利建立了第一个东欧基金会， 　　1987年建立了苏联索罗斯基金会。现在他为基金会网络提供资金，这个网络在31个国家中运作，遍及中欧和东欧，前苏联和中部欧亚大陆，以及南非、海地、危地马拉和美国。这些基金会致力于建设和维持开放社会的基础结构和公共设施。索罗斯也建立了其它较重要的机构，如中部欧洲大学和国际科学基金会。 　　索罗斯曾获得社会研究新学院、牛津大学、布达佩斯经济大学和耶鲁大学的名誉博士学位。 　　1995年意大利波伦亚大学将最高荣誉──Laurea Honoris Causa授予索罗斯先生，以表彰他为促进世界各地的开放社会所做的努力。 　　索罗斯是索罗斯基金董事会的主席，民间投资管理处确认它作为量子基金集团的顾问。量子基金在量子集团内是最老和最大的基金，普遍认为在其28年历史中在全世界的任何投资基金中具有最好的业绩。 　　乔治·索罗斯是个“金融天才”，从1969年建立“量子基金”至今，他创下了令人难以置信的业绩，平均每年35%的综合成长率，让所有的投资专家都望尘莫及，他好像具有一种超能的力量左右着世界金融市场。 　　他拥有了巨大的财富，他是一个出名的慈善家，但他又是一条令你出其不意的大鳄，不知什么时候会给你重重一击。索罗斯最早在全世界扬名，是在他弄垮了英格兰银行之后，而让亚洲人铭记索罗斯的，则是因了1997年爆发的亚洲金融风暴，许多亚洲国家的金融体系濒临崩溃，经济陷入困境。他是天使与恶魔的化身，二者不可思议的结合体。

成长经历

　　【1930年】，乔治·索罗斯出生在匈牙利布达佩斯一个富裕的犹太家庭。父亲是一名律师，性格坚

毅，处事精明，他对索罗斯的影响是巨大而深远的。不仅教会了索罗斯要自尊自重、坚强自信，而且从小教育索罗斯，用一种平和的态度对待财富，而索罗斯在以后的生活中，也实践了父亲的教诲，将亿万家财都投入到慈善事业中。 　　童年时代的索罗斯在各方面都表现突出，是各种活动的常胜将军。父母的宠爱，家境的优越，自身的出色，他是天之骄子，让人羡慕。但这种生活没过多久就被打破了。 　　【1944年】，随着纳粹对布达佩斯的侵略，索罗斯的幸福童年就宣告结束了，随全家开始了逃亡生涯。那是一段充满危险和痛苦的岁月，靠着父亲的精明和坚强，凭借假身份证和好心人提供的庇护，他们一家终于躲过了那场劫难。 　　后来索罗斯说，1944年是他生活中最快乐的一段时光，他从生死危难中学会了生存的技巧，这其中的两条经验对他此后的投机生涯很有帮助，第一是不要害怕冒险，第二是冒险时不要押上全部家当。 　　【1947年】，17岁的索罗斯离开匈牙利，准备到先进的西方国家寻求发展。他先去了瑞士的伯尔尼，然后马上又去了伦敦。原先对伦敦的美好想象被现实粉碎了，这里不是穷人的世界，是富人的天堂。他只能靠打零工来维持生计，生活没有任何乐趣和新鲜感。 　　【1949年】，为了改变自己的命运，索罗斯考入伦敦经济学院。索罗斯选修了1977年诺贝尔经济学奖获得者John Mead（约翰·米德）的课程，虽然Mead名气很大，但索罗斯却认为并未从中学到什么东西。他喜欢的是另一个自由哲学家卡尔·波普（Karl Popper），卡尔鼓励他严肃地思考世界运作的方式，并且尽可能地从哲学的角度解释这个问题。这对于索罗斯建立金融市场运作的新理论打下了坚实的基础。 　　曾经一度，贫困几乎使索罗斯辍学，但伦敦经济学院的智慧帮助索罗斯战胜孤独。让他在书籍和思想中找到了莫大的乐趣，他还写了一本书，但没写完，就先搁置了，因为毕业将近，无论年轻的索罗斯对未来有多少幻想，都必须谋生。 　　【1953年】，春天，索罗斯从伦敦经济学院学成毕业，但这个学位对他毫无帮助。他去做任何能找到的工作，首先是去北英格兰的海滨胜地销售手提袋，而这次经历让他感觉到了生活的艰辛和不易，尤其是钱的重要性。他开始逐渐放弃以前那种不切实际的想法，寻觅一个能够提供高工资的工作。为了进入伦敦投资银行的门槛，他给市里所有的投资银行各写了一封求职信，终于，机会降临了，辛哥尔与弗雷德兰德提供了一个培训生的工作，索罗斯终于可以摆脱长久以来的贫困，有了一个糊口的工作，而他的金融生涯也就此揭开了序幕。 　　索罗斯着迷于这个工作，成了一名在黄金股票套汇方面很有专长的交易员，尤其是在利用不同市场差价赚钱方面专长。他开始有了一些小钱，但是伦敦的单调已经不能满足日益成长起来的索罗斯了，他决定到世界最大的金融中心、一个冒险家的乐园——纽约闯荡一番！ 　　*量子基金的胜利*————— 　　

带着仅有的5000美元，索罗斯来到了纽约，但是他有竞争的优势，那就是他来自伦敦，而纽约需要的正好是一个熟知英国市场的金融专家。于是，在朋友的介绍下，索罗斯来到Ｆ·Ｍ·梅叶公司，成了一名专事黄金和股票的套利商。 　　虽然在后来，套利已成为最火爆的金融赌博形式之一，但是，在30年之前，它却是非常萧条的。没有人愿意投入大额股份，以期从公司的接收股中赢利几百万美元。在生活很单调的50年代，像乔治·索罗斯这样的生意人，只能通过小心翼翼的研究，利用同一种股票在不同市场的微小差价，通过低价买进高价卖出来赢利。不过那时，欧洲人只同欧洲人打交道，美洲人只同美洲人接触。这种地方观念使索罗斯有利可图，使得他在欧洲证券方面大有作为。 　　【1960年】，索罗斯第一次对外国金融市场进行了成功的试验。通过调查，索罗斯发现，由于安联公司的股票和不动产业务上涨，其股票售价与资产价值相比大打折扣，于是他建议人们购买安联公司的股票。摩根担保公司和德雷福斯购买了大量的安联公司的股份。但其他人并不相信，事实上，索罗斯对了，安联股票的价值翻了三倍。索罗斯名声大振。 　　【1963年】，索罗斯开始在爱霍德·布雷彻尔德公司工作，这是一家主要经营外国证券贸易的美国公司。索罗斯被雇为分析员，一开始，他主要是从事国外证券分析。由于他在欧洲形成了联系网络，而且他能够讲多种欧洲语言，包括法语、德语，索罗斯自然而然地成了在这一领域的开拓者。 　　【1967年】，他成为爱霍德公司研究部主管。几年下来，索罗斯为公司赚了不少钱，成为了老板的左膀右臂和公司的顶梁柱，但就在这时，这个不安分的人已经在酝酿离开，他不想再给别人打工，他要自己开创一番事业。 　　【1973年】，索罗斯和好友罗杰斯创建了索罗斯基金管理公司。公司刚开始运作时只有三个人：索罗斯是交易员，罗杰斯是研究员，还有一人是秘书。当时根本没有人注意这个小不点，但是索罗斯却在蓄势待发，他订阅了大量的商业期刊，每天研究成堆的报告，他在寻找着每一个机会、每一个空隙。 　　【1973年】，机会来了，埃及和叙利亚大举入侵以色列，由于武器落后以色列惨败。从这场战争中，索罗斯联想到美国的武器装备也可能过时，美国国防部可能会花费巨资用新式武器重新装备军队。于是索罗斯基金开始投资那些掌握大量国防部订货合同的公司股票，这些投资为索罗斯基金带来了巨额利润。 　　索罗斯的独特之处在于，在一种股票流行之前，他能够透过乌云的笼罩看到希望，他很清楚为什么要买或不买。当他发现自己处境不利时，他能走出困境。 　　卖空是索罗斯公司特别喜爱的招数。索罗斯承认他喜欢通过卖空获胜而赢利，这给他带来谋划后的喜悦。公司把赌注下在几个大的机构上，然后卖空，最后当这些股价猛跌时，公司就赚到了大量的钱。虽然在别人看来，卖空是太大的冒险，但因为索罗斯事前做足了研究和准备工作，因此，他的冒险十有八九都会以胜利而告终。 　　【1975年】，乔治·索罗斯开始在华尔街社区中引人注目。他赚钱的本领引起了人们的注意。 　　【1979年】，索罗斯决定将公司更名为量子基金，来源于海森伯格量子力学的测不准定律。因为索罗斯认为市场总是处于不确定的状态，总是在波动。在不确定状态上下注，才能赚钱。 　　此时索罗斯在英国证券市场运作得非常顺利。在股市上涨到顶峰时，他把英国英镑卖空。他对英国股市采取大量措施，以极低的价格买进，并且数量极大，据说价值10亿美元。这一步棋他最终赚了1亿美元。公司的业绩也令人难以相信，竟然增长了102.6%，资产发展到了3.81亿美元。他是华尔街上鼎鼎有名的大人物了！ 　　*金融大鳄响天下*————— 　　虽然在华尔街，索罗斯是一名大家熟知的高手，但真正让他为外界所了解的，却是1990年代的两次大危机，而这两次危机，索罗斯都是关键人物。其一是1992年的英格兰银行事件。 　　几百年来，英镑一直是世界的主要货币，在世界金融市场占据了极为重要的地位。尽管20世纪末期，由于经济的衰退，英镑在世界市场的地位开始下降。但作为保障市场稳定的重要机构——英格兰银行，一直是英国金融体制的强大支柱，具有极为丰富的市场经验和强大的实力。从未有人胆敢对抗这一国家的金融体制，但索罗斯却出乎所有人的意料，对准英镑和英格兰银行发动了一次前所未有的大攻击。 　　【1989年】，11月，东西德统一，在许多人看来，统一的德国将会很快复兴和繁荣起来，而1992年2月7日，欧盟12个成员国签订的《马斯特里赫特条约》更是让大家大受鼓舞：一个“大欧洲”的概念即将形成。但索罗斯经过冷静地分析，却认为新德国由于重建原东德，必将经历一段经济拮据时期。德国将会更加关注自己的经济问题，而无暇帮助其他欧洲国家渡过经济难关，这将对其他欧洲国家的经济及货币带来深远的影响，货币联盟并不一定就是好事。 　　果然，条约签订不到一年，一些欧洲国家便很难协调各自的经济政策。当时英国经济长期不景气，正陷于重重困难的情况下，英国不可能维持高利率的政策，要想刺激本国经济发展，惟一可行的方法就是降低利率，虽然首相约翰·梅杰（John Major）多次强调要维持英镑，保持其在欧洲货币体系的地位，但索罗斯认为这不过是虚张声势，他已经在暗暗准备进行进攻之前的准备。 　　【1992年】，9月，索罗斯及一些长期进行套汇经营的共同基金和跨国公司在市场上抛售疲软的欧洲货币，使得这些国家的中央银行不得不拆巨资来支持各自的货币价值。在这场较量中，索罗斯是中坚力量，仅他一人就动用了100亿美元。 　　【1992年】，9月15日，索罗斯决定大量放空英镑。英镑对马克的比价一路狂跌，虽有消息说英格兰银行购入30亿英镑，但仍未能挡住英镑的跌势。到傍晚收市时，英镑对马克的比价差不多已跌至欧洲汇率体系规定的下限。英镑已处于退出欧洲汇率体系的边缘。到了9月16日，英国政府彻底失败，退出了欧洲汇率体系。尽管在这场捍卫英镑的行动中，英国政府甚至动用了价值269亿美元的外汇储备，但还是以失败而告终。英国人把这一天叫作“黑色星期三”。 　　随后，意大利和西班牙也纷纷宣布退出欧洲汇率体系。意大利里拉和西班牙比塞塔开始大幅度贬值。索罗斯成了这场袭击英镑行动中最大的赢家，他的照片登在了各大杂志之上，被杂志《经济学家》称为“打垮了英格兰银行的人”。在这一年，索罗斯的基金增长了67.5%。他个人也因净赚6.5亿美元而荣登《金融世界》杂志的华尔街收入排名表的榜首（这个纪录一直保持至今） 　　接着，索罗斯又把目标瞄准了东南亚，掀起了一场轰动世界的亚洲金融危机。1990年代初期，当西方发达国家正处于经济衰退的过程中，东南亚国家的经济却出现奇迹般的增长，当亚洲处于泡沫经济的狂热和兴奋之时，并没有意识到自己经济体制的漏洞，但是索罗斯却已经察觉到了。 　　随着时间的推移，东南亚各国经济过热的迹象更加突出，虽然中央银行采取不断提高银行利率的方法来降低通货膨胀率。但同时这种方法也提供了很多投机的机会。银行本身也加入投机者的行列。这就造成了一个严重的后果，各国银行的短期外债巨增，一旦外国游资迅速流走各国金融市场，将会导致令人痛苦不堪的大幅震荡。其中，问题以泰国最为严重。因为当时泰国在东南亚各国金融市场的自由化程度最高。 　　索罗斯正是看准了东南亚资本市场上的这一最薄弱的环节才决定首先大举袭击泰铢，进而扫荡整个东南亚国家的资本市场。 　　【1997年】，索罗斯及其他套利基金经理开始大量抛售泰铢，泰国汇市场立刻波涛汹涌、动荡不宁。泰铢一路下滑，泰国政府动用了300亿美元的外汇储备和150亿美元的国际贷款企图力挽狂澜。但这区区450亿美元的资金相对于无量级的国际游资来说，犹如杯水车薪，无济于事。索罗斯飓风很快就扫荡到了印度尼西亚、菲律宾、缅甸、马来西亚等国家。印尼盾、菲律宾比索、缅元、马来西亚林吉特纷纷大幅贬值，导致工厂倒闭，银行破产，物价上涨等一片惨不忍睹的景象。 　　这场扫荡东南亚的索罗斯飓风一举刮去了百亿美元之巨的财富，使这些国家几十年的经济增长化为灰烬。所有的亚洲人都记住了这个恐怖的日子，记住了这个可怕的人，人们开始叫他“金融大鳄”，在一些亚洲人的心目中，索罗斯甚至是一个十恶不赦、道德败坏的家伙！ 　　但是，索罗斯自己却不这样认为，他说：“我是一个复杂的人，在世界一些地区，我以迫使英格兰银行屈服和使马来西亚人破产而出名，即作为投机者和魔鬼而出名。但在世界其他地区，我被视作‘开放社会’的捍卫者。” 　　　的确，他是一个复杂的人，让人无法猜透，与索罗斯在金融市场的无情杀伐相比，他又是一个慈善家、哲学家，他曾获得的代顿和平奖，是根据1995年签署的旨在结束波黑内战的代顿和平协议而命名的。仅在2000年，索罗斯旗下的援助波黑基金会就为波黑的教育、卫生、社会发展等领域投入了近5亿美元的资金，还把2万5千美元奖金捐献给波黑的重建事业。他还将自己的钱，建立了一个基金会，专门用于贫困学生的上学问题…… 　　这就是索罗斯，人们永远无法预料到他的下一步又会是什么，是高扬和平旗帜，还是又一次让世界震惊、民众遭殃的大地震，但是无论如何，他都是我们这个世界最伟大的投资家之一，带给我们更多深层次的思考。 　　成功秘诀 　　拥有一双发现经济泡沫的锐利慧眼，同时拥有一付扫荡市场的冷酷心肠。 　　不确定中榨取最确定利润的把握能力。 　　冒险买空卖空的胆略。

索罗斯与宏皓

人物轶事

　　98年金融风暴后的索罗斯　　 　　自2000年4月索罗斯退居二线后，SFM的再造之路其实颇不平坦。 　　在科技股泡沫破裂后不久，“量子基金”的明星基金经理斯坦·德鲁肯米勒和尼克·罗迪即辞职。紧接着，SFM继索罗斯后的第二任CEO邓肯·海恩斯也挂冠而去。 　　索罗斯不得不亲自出马，对SFM进行重组。2001年，“量子基金”一度重拾荣耀——在标准普尔500指数下挫的市场环境中，“量子基金”的投资回报率是13.8%，是同类基金的三倍以上。 　　索罗斯本想借此让长子罗伯特·索罗斯从此接下江山，但是后者对此缺乏足够的兴趣。无奈，2001年10月，索罗斯通过猎头公司请来曾在“德盛投资”（Dresdner RCM Investors）掌管600亿美元的比尔·斯戴克作CEO。2002年初，他又请来曾在“老虎基金”和“Maverick Capital”任主管的毕晓普（Robert Bishop）任SFM的首席投资主管。 　　等待两人的却是不济时运——在2002年，“量子基金”亏蚀了1.7%。竞争对手在此际则大赚：中东战争的威胁和美元贬值都为索罗斯所代表的“环球宏观基金”（global macro funds）——根据对全球经济趋势的评估进行投资或投机买卖（尤其针对利率和货币变化）的一种大规模对冲基金——超越股票投资型基金提供了难得的机会。瑞士信贷第一波士顿/Tremont对冲基金指数显示，在2002年，“环球宏观基金”的平均投资回报率是14.66%，普通的对冲基金则只有3.04%。 　　同时，索罗斯本人的声誉也面临严重挑战：2002年底，法国检察官表示，索罗斯14年前获得法国兴业银行（Societe Generale）可能被收购的内幕消息，而买入大量法兴股票，从中获取近200万美元的利润。法国法院由此对索罗斯处以220万欧元的罚款。索罗斯的律师表示，当时的法国法律对内幕交易的定义比现在窄得多，即使在现行法律下，索罗斯所得的资料也不足以构成内幕交易。索罗斯本人则表示指控毫无根据，对裁决感到“震惊及失望”——“会上诉到底”。 　　此际，斯戴克一年的合同已经到期，重压之下的索罗斯并没有与其续约，而是在今年初请来高盛亚洲的前主席施瓦茨（Mark Schwartz）接任，负责管理SFM及自己的个人投资。在施瓦茨上任5个月后，毕晓普也于今年4月离职，4名分析员和两名行政人员也随其出走。分析人士认为，毕晓普的离职，固然与其业绩因素有关，但在施瓦茨这个强人的监管下，“工作是十分困难的事”。 　　索罗斯的确对施瓦茨寄以厚望。在写给投资者的信中，他说道：“马克的使命是把SFM打造成一个卓越而长寿的资金管理组织，确保给股东带来满意的回报。” 　　施瓦茨的“第一把火”便是关闭了SFM的伦敦对冲基金业务，籍此重新评估SFM旗下的对冲基金公司的运作。 　　高层的频繁洗牌正是索罗斯“修正”投资策略的一个典型体现——采用较为保守和低风险的投资策略，目的是“换取较为可靠的收入，为慈善活动出资”。 　　熟悉索罗斯情况的人士表示，他已成为包括东欧在内新兴市场的主要炒家，正透过一项45亿美元的合伙项目，低调加强在地产方面的投资。 　　SFM一名前行政人员表示，其实索罗斯仍不忘令他一度显赫一时的外汇炒卖，只是炒卖规模已今非昔比。索罗斯大幅削减炒卖规模，以适应现处熊市的投资市场。但从2002年开始，他开始扭转2001年的投资取向:由外界经理管理的资金，重新由基金内部人士管理。索罗斯自己甚至也重新披挂上阵，在去年底亲掌70亿美元的“量子基金”及其它投资工具。 　　现在的SFM已不是单纯意义的“环球宏观基金”，它也交易垃圾证券、可转换债券和长短仓持股。 　　不过，索罗斯仍非常热衷于慈善事业和国际政治问题：SFM每年在慈善事业方面的捐款要在5亿美元左右；索氏本人则是小布什内阁政策路线的尖锐批评者——在美伊战争打响前，索罗斯就把布什的对伊政策批评为“泡沫霸权”。他表示，美国目前对于霸权的追逐让他联想起泡沫股市：无论伊拉克战果如何，“布什的政策都会失败”。今年8月，索罗斯捐款1000万美元，发起成立了一个“美国人团结起来”的组织，其主要目的就是要在下届美国总统选举时让布什落选。 　　差强人意的成绩单 　　重出江湖的索罗斯能为SFM找到自己的方向吗？ 　　现在还无法给出一个乐观的结论。多年来，索罗斯一向以“走在曲线前面”的投资策略为后辈所推崇，但是现在，73岁的他好像失去了对投资市场的敏锐嗅觉。 　　——今年初，索罗斯在日本投资3亿美元建立的对冲基金Eifuku基金宣布清盘。3年前成立的Eifuku曾在2002年疾升76%，但在1月初，当其他投资者正在停止投资准备度假时，Eifuku却反其道而行，利用借来的股票及资金以大手笔作博彩形式的杠杆投资。由于炒作过度，Eifuku在短短7个交易日内劲跌98%，随后便宣布清盘，估计索罗斯为此损失1.8亿美元。 　　而在最近一轮美股升市前，索罗斯又因沽出一些会受惠于经济好转的股票错失良机：例如他沽出纸张及木材制造商Georgia-Pacific及埃克森美孚石油的股票，总值分别为5520万美元和3670万美元。结果，自6月30日起，Phelps Dodge和Georgia-Pacific的股价涨幅均逾20%。 　　在债券市场上，索罗斯同样“走眼”。今年7月，美国国债急跌，令债券利息升至20年高位，但索罗斯的“量子基金”却与这一大好机会擦肩而过：它与其他大多数宏观对冲基金一样，都不相信利率会一如利率期货所反映那般在明年3月回升。谁知，美国十年期国债利息急速反弹90个基点，并创1984年5月以来的最大涨幅。结果，这些对冲基金要么因押错注而亏损，要么不作任何买卖而毫无表现。“量子基金”属后者，仅上升0.8%。 　　今年5月，美国政府用“弱美元”政策来刺激制造业的动向已非常彰显。在接受CNBC电视台采访时，索罗斯批评美国财长斯诺的政策是“不顾他人死活”、“不负责任”、“损人利己”的错误做法，并一改大炒家莫测高深的做法，公开披露自己由于美国政府放弃强美元政策，正在沽售美元，同时吸纳欧元、加拿大元、澳洲元及新西兰元。 　　“美国政府最终会明白到，他们在玩的这场危险游戏，一旦开始，便会倾向愈玩愈大，令美元陷入长达几年的下跌周期。”索罗斯说。 　　如果此事在1990年代发生，外汇市场必会急剧波动无疑。然而，在CNBC的访问播出后，汇市变化轻微。 　　可以把这些归结为索罗斯的“金手指”已失去魔力，但更重的原因则在于，他所代表的“环球宏观基金”（global macro funds）在投资市场的地位今非昔比。这类基金在对冲基金业所占比重，在1990年代初达一半以上。现在，此类基金所占比重已大幅降至不足一成。对冲基金顾问Tremont Advisers的数字显示，2002年年底，全球对冲基金资产总值约600亿美元，“环球宏观基金”仅占9.87%。 　　索罗斯以冲击货币——他在1992年大肆抛空英镑，迫使其退出欧洲汇率机制，一役赚得10亿美元——闻名于世，但这亦是他今天无法像昔日那样翻手云、覆手雨的原因：如今外汇市场每天的交易额达两万亿美元，与十年前比较高出数倍。 　　对冲基金虽可利用借贷制造杠杆效应，但相对于规模庞大的外汇市场，金额微不足道，对汇价的影响力亦远逊当年。 　　尽管几经起落，现今管理120亿美元的SFM仍是世界上最大的非主流资产管理基金之一，索罗斯仍是投资界须仰视的人物。 　　但是，如果真要做到像索罗斯所希望的那样“卓越而长寿”，SFM就得在凶险多变的市场环境中重塑其身改变过去进攻性极强的豪赌习性的同时，开发出更为稳妥的新业务。 　　索罗斯已开始行动。今年9月，他又聘请了一个来自高盛的“空降兵”姆努奇恩(Steven Mnuchin)，让其负责开展发放贷款和购买债券的新业务，其中包括风险较高的公司债券，以提振SFM的利润，同时迎合近一年以来一部分转向不良贷款投资的投资者。 　　姆努奇恩在高盛任职长达17年，曾担任执行副总裁、CIO和高盛管理委员会成员等多项职位。曾负责管理高盛的抵押债券、政府证券、货币市场和市政债券等业务。 　　据了解，新的信贷业务将被命名为SFM Capital Management，SFM将为此投资10亿美元。负责管理新业务的人是去年年底离开高盛的。预计新公司的投资规模将达到数十亿美元。 　　在给SFM的内部备忘录中，施瓦茨称SFM Capital将投入优先担保贷款、资产担保贷款、房地产贷款，以及其他放贷业务，同时还将购买不良资产和参与资产重组。 　　所谓的“不良贷款投资”近年来风行一时：即投资于信贷评级较差、往往处于破产保护状态的公司发行的股票和债券。今年到目前为止，对冲基金在这一领域平均取得近15%的投资回报，从而使其成为最有利可图的一个投资领域。随着经济的复苏，投资者对风险的承受能力也不断增强，投资于这类证券和向处于困境中的公司放贷的业务一直颇为赢利。 　　“我们相信，以各种信贷业务为重点构筑主要业务的机会将不可限量。”施瓦茨说。 　　索罗斯投资秘诀：突破被扭曲的观念 　　索罗斯是大师级的金融理论家，他总是静若止水，心气平和，即不纵情狂笑，也不愁眉紧锁，他拥有参与投资游戏的独特方法，拥有认识金融市场所必需的特殊风格，具有独特的洞察市场的能力。而使其成功的首要秘诀，则是他的哲学观。 　　早年，他一心想当一名哲学家，试图解决人类最基本的命题——存在。然而他很快得出一个戏剧性的结论，要了解人生的神秘领域的可能性几乎不能存在，因为首先人们必须能够客观地看待自身，而问题在于人们不可能做到这一点。 　　于是他得出结论-人们对于被考虑的对象，总是无法摆脱自己的观点的羁绊，这样，人们的思维过程不可能获得独立的观点用以提供判断依据或对存在给予理解。这个结论既对他的哲学观也对他观察金融市场的角度影响深远。 　　不能得出独立的观点的结果就是，人们无法穿透事理的皮毛，毫无偏颇地抵达真理。也就是说，绝对完美的可知性相当值得怀疑。如索罗斯所言，当一个人试图去探究他本人所在的环境时，他的所知不能成其为认识。 　　索罗斯演绎出这样一个逻辑：因为人类的认识存在缺陷，那么他能做的最实际的事就是关注人类对所有事物的那些存有缺漏和扭曲的认识---这个逻辑后来构成了他的金融战略的核心。 　　人非神，对于市场走势的不可理解应是正常现象，然而当市场中绝大多数投资者对基本面因素的影响达成共识，并有继续炒作之意时，这种认知也就处于危险的边缘了。市场中为什么会出现失败的第五浪以及第五浪延长后往往出现V型反转，以索罗斯的哲学观，我们就很容易可以找出答案了。 　　在此，我们暂且不对索罗斯的哲学观作评论，旨在探讨一个成功的投资者首要应该解决的问题，那就是他的世界观和方法论，这将会使其站在一个更高的角度上，以更广阔的视野，辩证的思维去看待市场，时刻保持清醒的头脑，处惊不乱，从容应对，最终获得成功。

投资原则

　　索罗斯是金融界的怪才鬼才奇才，他在国际金融界掀起的索罗斯旋风几乎席卷世界各地，所引起的金融危机令各国金融界闻之色变。从古老的英格兰银行，南美洲的墨西哥，到东南亚新兴的工业国，甚至连经济巨兽日本，都未能幸免在索罗斯旋风中败北。索罗斯管理的对冲基金，投资使用的金融工具，以及使用的资金数量是一般投资者难以望其项背的，但他的投资秘诀对一般投资者还是有借鉴启迪作用的。下面就是索罗斯的24个投资秘诀 　　1、突破被扭曲的观念 　　.索罗斯早年一心想当一名哲学家，他的哲学观对他的投资起着举足轻重的作用。索罗斯认为，人们对于考虑的对象，总是无法摆脱自己观点的羁绊，顺理成章，人们的思维过程也就不能获得独立的观点，其结果是人们无法透过事物的现象，毫无偏颇地洞察其本质。他由此得出结论，人类的认识存在缺陷，金融投资的核心就是要围绕那些存在的缺陷和扭曲的认识作文章。 　　2、市场预期 　　索罗斯不相信传统经济学理论建立的完全自由竞争模式，他认为市场的走势操纵着需求和供给关系的发展，并由此导致价格波动。当投资者观察金融市场时，预期的作用举足轻重。做出买入或卖出决定的出发点，正是基于对未来价格走势的预期，而未来价格的走势却又是由当前的买入或卖出行为所决定的 　　3、无效市场 　　索罗斯认为所有人的认识都是有缺陷的或是被歪曲的，是通过一系列扭曲的镜片来观察金融市场的，市场是无理性的，根据有效市场理论预测市场的走势，判断股价的涨跌靠不住的。 　　基金大鳄索罗斯：中国房产挺不过三年 　　4、寻找差距 　　市场的动作毫理性和逻辑，金融市场也是在不平衡的状态中运转，市场参与者的看法与实际情况存在差距。当这种差距可以忽略不计时，则无须考虑，当差距变大，即须成为考虑因素，因为市场参与者的看法将受到影响 　　5、发现联系 　　任何预测未来的想法归根结底都是有偏见的和不全面的，市场价格总是呈现为“错误”的走向。事实上，预期反映的并不是纯粹的未来事态，而是已受到目前预期影响的未来事态。索罗斯认为，市场参与者存在偏见和现实事态的进程存在反作用联系，从而导致二者之间必然缺乏一致性 　　6、揭示偏见 　　投资者付出价格不仅仅是股票价值的被动反映，而且更是创造股票价值的积极因素。但误解或偏差永远存在于参与者的想法和实际情况之间，在偏差极大，想法和现实各居一端，任何机制都无法协调二者的关系，而促使其愈远的势力大占上风，使局面极不稳定，事态发展迅猛，以至参与者无暇应对。这种不稳定态对索罗斯极为有利 　　7、投资于不稳定态 　　当感觉与现实差距太大，事态就会出现控制，出现金融市场比较典型的“盛衰”现象。索罗斯认为，“盛衰”给市场的发展提供了机遇，因为它使市场总是处于流动和不定的状态。投资之道其实就是在不稳定态上下注，搜寻超出预期的发展趋势，在超越预期的事态上下注，在“盛衰”是否已经开始上下注。 　　8、确认混乱 　　金融市场动荡不定，混乱无序，游戏的关键是把握这种无序，这才是生财之道。股票市场的运作基础是基于群体本能的，关键是能在群体本能生效的一刻作出迅速的反应。“我沉迷于混乱，那正是我挣钱的良方，理解金融市场中的革命性进程。” 　　9、发掘过度反应的市场 　　观念有缺陷的个体投资者使市场对他们的情绪起到推波助澜的作用，使自己陷入了某种盲目狂躁的情绪之中，纵容狂躁情绪的市场往往充斥了过度行为，并容易走向极端。投资成功的关键就是，认清市场开始对自身的发展势头产生了推动力的一刻。索罗斯的最大利润来源于准确地判断出股票或股票板块的“自我推进”运动，所谓“自我推进”是指投资者大量购买某类股票，上市公司通过增加借款，卖出股票和市场并购行为刺激利润增长。当市场达到饱和，并且愈演愈烈的竞争挫伤了整个行业的繁荣时，股票的价值被高估，好戏就要收场了 　　10·索罗斯认为市场价格全盘由市场参与者的偏见决定，而且，偏见不仅作用于市场价格，而且还影响到所谓的基本面；进而又影响到价格的波动。索罗斯认为，只有在市场价格找到了影响到经济基本面的途径时，盛衰现象才会发生。索罗斯认为，现行股票定价存在缺陷，股票的价值并没有纯粹地由基本面决定，而是互相影响的，这种存在于基本面和基本面的价值之间的联系，创造了这样一个过程，以自我推进的鼎盛开始继而恶化为被自我击败的崩溃。索罗斯在股市操作中，就是研用，他总是能赚大钱。 　　11、投资在先，调查在后 　　索罗斯的投资风格独树一帜，他爱说的一句话是“先投资，后考察”。他在投资实践中，总是根据研究和发现先假设一种发展趋势，然后先行投入一点资金牛刀小试，等待市场来证实假设是否正确。如果假设是正确和有效的，他会继续投入巨资，如果假设是错误的，他就毫不犹豫地撤消投资，尽量减少损失。索罗斯的一贯努力都是在寻找可以发展成假设，并追加为投资的机会，当然，要想确认一个趋势的成立需要时间，而且要恰如其分在这一趋势发展态势中把握趋势的临界点，只有在此时投资，才是逆势而为的安全时刻，否则就会在逆转的市场走势中失去机会。 　　12、预测趋势 　　索罗斯总是在寻找市场里的行情突变，寻找可能出现的自我推进的效应，一旦自我推进的机制开始生效、市场价格就会出现戏剧性的上扬。索罗斯的技巧在于先于其他人确认这种突变行情。索罗斯善于从宏观上的社会、经济和政治因素，分析在未来决定某行业或股票板块最终命运的因素，如果他发现的观点和实际股票价格之间存在看巨大的差距，那么获利的机会也就来临了。索罗斯往往独具慧眼，先知先觉，往往比其他投资者提早半年以上开始行动。 　　13、走出瓶颈 　　一个投资者最容易犯的错误并不是过于大胆鲁莽，而是过于小心翼翼。正由于缺乏自信，很多投资者虽然可以准确地把握市场趋势，却不能最大限度地加以利用。索罗斯与其他投资者的不同之处就在于对交易充满信心时，就敢于突破瓶颈，投入大量的资金。这需要勇气在一个巨大的利润杠杆上保持平衡。对索罗斯来说，如在某件事上决策正确，所获的好处就没有上限。索罗斯曾说：“对和错并不重要，最重要的是你在正确时收获了多少和你在错误时损失了多少。” 　　14、耳听八方 　　索罗斯承认，凭借知识进行分析并不是全部，直觉的作用很重要。但这种直觉并不是赌徒的直觉，而是综合经济现象作出经济决策。索罗斯思维超群，当其他投资者关注某一行业股票时，他总是结合涉及复杂国际贸易状况的整个宏观经济主题进行通盘考虑。他与众不同之处在于，他在全世界交际广泛，广交身居要职的朋友，他能在灿若繁星的众多朋友中找到合适的人，向他们了解世界各地的宏观经济发展趋势，同时他也很重视共他国际金融权威人士公开发表的看法和他们的决策。 　　15·作为一个投资者，自保能力在投资战略中都是举足轻重的，使用投资杠杆可以在运用方向正确时产生极佳的效果，但当事与愿违，预测失败时，它会将你淘汰出局。最难判断的事情之一是到底应冒多大的风险同时还能保证自身的安全，不仅对每一种状态都要有分别的判断，而且还要依靠求生的直觉本能。索罗斯的自我保护艺术不仅在于知道什么时候是正确的，更在于他在犯错误的时候能够承认错误，及时撤退可以减少更大的损失，保存实力以图东山再起。 　　16、接受错误 　　有人觉得在金融世界中办错了事令人羞耻，但索罗斯不这么认为，犯错误当然不应该引以为荣，但既然这也是游戏的组成部分，那就不必引以为耻。错误并不可耻，可耻的是错误已经显而易见了却还不去修正。索罗斯喜欢标榜自己相比其他投资者的过人之处，不是在于他能许多次地判断准确，而别人却做不到，而在于他能比大多数人更为及时地出现自己的错误，并及时加以修正或干脆放弃。 　　17、不做孤注一掷 　　承担风险无可指责，但永远不能做孤注一掷的冒险。好的投资者从不在投资实务中玩走钢丝的游戏，任何一个索罗斯的雇员如果进行高风险的赌博都将被及时制止。“我决不会冒险，冒那种能把我自我毁掉的风险，但也永远不会在有利可图时游手好闲地站在一旁。” 　　18、学习、暂停、反省 　　索罗斯对待金融市场有一种超然物外的感觉。索罗斯参与的游戏总是历时漫长，因为利率或货币变动产生后果需要较长的时间，索罗斯拥有许多投资者缺乏的耐心。他说：“要想成功，你需要从容不迫，你需要承受沉闷。”在等待的过程中，他把时间花在思考阅读和反省上，而不必天天到办公室上班，只在觉得上班有意义时才去办公室。 　　19、忍受痛苦 　　投资者每天都面对风险，说不定有朝一日就会遭受巨额亏损。赔钱是一个令人痛心的事，因此，投资者必须懂得如何承受亏损，如何忍受痛苦，做到冷若冰霜，荣辱不惊，与别人谈论亏损时面不改色。能让别人吸取你的教训，同样也是一件令人愉快的事。索罗斯在淡泊方面堪称楷模，值得一学。一些人在作为涉及亿万资金的投资决策时会战战兢兢寝食不安，但索罗斯在进行高风险决策时，凭借他钢铁般的意志而做到心平气和。 　　20·索罗斯赖以成功的最大秘诀就是他的心理素质。他能掌握牧羊人的本领。当许多人追随某一潮流时，他能敏锐地觉察到。他能够理解影响股票价格的力量，他理解市场有理智的一面也有非理智的一面，而且他明白自己不是永远正确。当他决策正确时，他愿意大胆行事，充分利用机会的赐予；当地决策失误时，他能及时止损。 　　21、两面下注 　　索罗斯的成功之道是他选择了正确的场合，这个场合就是对冲基金，其赢利是众多投资工具中最高的。索罗斯是对冲基金领域里的一流专家，也是使用当今流行的被称作金融衍生产品的对冲基金投资工具的一流专家，这些衍生产品，包括期权、期货和掉期。所谓对冲基金就是在多头和空头两面下注，在投资组合中把风险资产的组成多样化。对冲基金巨头们通过操纵全球日益下降的利率走势获取巨大利润。他们购买外国债券，通常还是在期货市场上购买。他们准确地在面对下跌的利率时各国货币将如何反应上下注，并在市场出现盛势时大捞一把。 　　索罗斯：中国股市在08年奥运会结束前会平稳运行 　　22、保持低姿态 　　对冲基金在金融风波中常遭到非议。索罗斯总是努力使金融界相信他只不过是一个普通的投资者，不会对投资领域造成任何危害。索罗斯是对冲基金的代言人，对自己的投资策略总是讳莫如深，很少将自己的秘密公布于众。有人曾问索罗斯，像他这样一个个体投资者是否有可能聚集起足够的资本，操纵某一种货币的价值。索回答：“不可能，我不相信任何市场参与者能帮到这一点。” 　　23、杠杆作用 　　对冲基金采用各种各样的技巧，其中最使人晕眩的是使用借款进行投资，这种做法叫杠杆法。对冲基金惯使的另一种技巧是做空头，卖出自己不曾有证券，希望在以后向买方交割时，其价格将下跌。索罗斯同样使用杠杆法透支买入股票。量子基金的独特之处还在于没有碍手碍脚的官僚体系，能够迅速在股票市场中进出。普通投资者与对冲基金的不同之处在于，前者用现金买入股票，后者用杠杆法买入，其投资力度超过了自有资金的100％。利用杠杆法投资不仅需要胆量和坚韧，而且还要有保证在杠杆上保持平衡的技巧和信心。 　　24、选取最佳与最差 　　索罗斯从事宏观分析，研究国际政治、全球各国货币政策和通货膨胀、货币以及利率的变化等重大因素，他的助手则研究受金融新形势影响的行业，并找出其中最优秀的一家和最差的一家进行投资，根本不要考虑该行业中进行其它投资。从表面上看，索罗斯选择同一行业中最佳和最劣股票的策略可算是一种套头行为的典型例子。但索罗斯干的其实并不是真正的套头，他相信最佳股票和最劣股票都会有上好的表现。这就是他重视这两种股票而忽略其他股票的原因。 　　索罗斯投资秘诀之：投资于不稳定状态 　　简介：　 　　市场不稳定状态就是指当市场参与者的预期与客观事实之间的偏差达到极端状态，在反作用力使市场自我推进到一定程度后，难以维持和自我修正，使市场的不平衡发展到相当严重程度，此时则为市场不稳定状态。 　　不平衡的市场状态源于市场预期所形成的主流偏向受到客观现实的强烈对比，市场中的清醒的投资者开始对这种偏差进行反省，对主流偏向进行挑战而使市场原有的主导因素变得脆弱，但市场的惯性使原有走势狂热。盛极而衰，物极必反，索罗斯投资成功的秘诀之一就是善于发现市场的不稳定状态，捕捉盛衰现象发生的时机。 　　例如，发生在80年代中期的一个案例，投标竞买公司的出价使公司的资产被重新评估，于是银行给予其他竞买者更多的贷款，使得他们的出价越来越高。终于，投标价格一路飚升，市场因价值被高估而变得摇摇欲坠。根据索罗斯的理论，崩溃将不可避免。盛衰出现的可能性大大增加，不稳定的市场状态为投资者提供机遇。 　　在我们的身边也不乏盛衰之例，美国大豆涨到1000时市场预测将达1400、1600，牛势到了后期价格发展到出乎人们的预期，便有了牛势不言顶的市场心理，这时大豆库存被极度低估，大豆价格虚值成份被大大夸大。最终盛衰现象发生，大豆价格暴跌，国内进口商纷纷违约，因高价进口大豆使油脂企业重新洗牌。 　　把握盛衰发生的时机也非常关键，因为这时往往是市场主流偏向强烈之时，杀伤力也是比较强的，只有采取恰当的投资策略，有计划建仓，才能充分利用这种不稳定的市场状态所带给我们的投资机遇。