在十七届三中全会讨论"十二五规划"的背景下，市场对于各行业的相关规划较为关注，但对于资本市场的十二五规划却关注不多。而早前中国证监会研究中心主任祁斌曾透露，目前证监会正在制定资本市场"十二五"规划，从三个方向推进，即提高效率、扩展市场边界、提高国际化水平。他认为，中国转变经济增长方式需要资本市场扮演重要角色，担当重任的市场必须提高质量和素质。

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　　二、市场偏见与超预期分析

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　　1、市场对该事件的预期偏见

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　　对于资本市场在经济转型过程中的重要作用，市场观点是普遍认同的，认为作为优化资源配置的重要平台，资本市场能够提供一整套引导资源流动的聚集机制、促进技术转化的创新机制、鼓励创业投资的培育机制、实现优胜劣汰的筛选机制，在加快经济发展方式转变过程中，资本市场面临着难得发展良机。

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　　国际经验表明，一个高效而健全的资本市场对于经济成功转型具有重要推动作用。从我国实践看，大力推动资本市场发展，加快了经济金融体制改革进程，为促进产业结构调整、增进经济发展内生动力提供了强有力的支持。

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　　2、不同于市场的认识

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　　不仅是从国际经验角度来看，还是从我国当前的实际情况来看，发展资本市场，扩大直接融资比例都是十分重要的。例如，国外新兴产业、高科技产业的发展，离不开发达的资本市场。在以银行（间接融资）为主的金融体系中，日本和德国最为典型，而银行和高科技产业的结合很不成功。这一方面是由于银行集中管理资金的运作模式无法灵活地对小企业进行市场化选择，另一方面，银行本身谨慎的经营原则也使得高风险的高科技产业很难从银行得到贷款。因此，无论是日本的主银行，还是德国的全能银行，都很难发现和评估处于发展初期的高科技企业，而更多地投资于技术较为成熟或处于发展后期的产业。同时，由于缺乏高效率的资本市场，两国的科技企业也不能像美国企业一样，获得持续融资、优化治理结构、激励机制、并购等方方面面的支持，从而失去了持续发展的动力。

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　　英国虽然也发展了以资本市场为主的金融体系，但是其资本市场的容量和活跃程度远远不如美国，因此，其风险投资产业未能得到充分的发育。英国前首相撒切尔夫人曾经说过："欧洲在高新技术方面落后于美国并非由于欧洲科技水平低下，而是由于欧洲在风险投资方面落后于美国10年。"

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　　从我国当前的实际情况来看，宏观调控的两难境地，也需要在资本市场上寻找突破口。比如，在全球新一轮宽松货币政策的催化下，包括我国在内的新兴经济体通胀压力日益加大，但在调结构、外需不振的情况下，宏观调控难以平衡。 如果在资本市场上实现指向性较强的再融资，将起到较好的调结构效果。此外，地方融资平台整理接近尾声，未来通过资本市场打通新的融资渠道，无疑对于城镇化推进、银行资产风险的降低，起着积极的作用。

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　　三、对格局影响分析

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　　资本市场的良好发展，对于经济增长有着重要的促进作用，如过去几年对国企产业产权明晰、国企融资发展的推动等等。在当前关键的经济转型期，资本市场对于新兴产业的发展，以及城镇化融资机制等多方面意义关键；而要更好地实现这些功能，活跃繁荣的资本市场必不可少。（广州万隆）

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