资本歧路 覃辉的青涩财技

　　北京“天上人间”被勒令停业整顿，令其曾经的大老板覃辉再一次进入公众与舆论的视野。“天上人间”曾在覃辉手中红极一时，甚至成为奢靡的代名词，然而，覃辉昔日在资本市场却未能复制“天上人间”的神话，动作频频却少有胜算，缴纳了昂贵的学费。

　　覃辉的资本之旅肇始于长丰通信，之后长丰通信便频频进行运作：多次高溢价收购资产、不断更换主业、虚构收入粉饰财报，并且存在对外巨额担保等问题。与此同时，覃辉在国内斥巨资收购的大量传媒业资产却鲜有盈利，而于媒体投资在港遭遇“冰河时期”之时，他还依然赴港收购多个传媒业烂摊子：在股价被炒高后从香港壳王陈国强手中接棒东方魅力，同时笑纳流动广告，并熔断股权试图力保内地传媒资产出海；而从吴征手中接盘的阳光卫视与现代旌旗出版使得覃辉深陷泥淖。另一方面，覃辉重新将目光转向国内资本市场，试图并购湘计算机，最终铩羽而归。

　　随后，由于长丰通信互保事件曝光和个人被刑拘，覃辉陷入资金链泥潭，一手打造的“卓京系”轰然倒塌。其资产出海计划不得不搁浅，阳光卫视被吴征曲线收回，现代旌旗出版无奈拱手让人，流动广告在2006年退市，长丰通信也被新世界主席郑裕彤女婿杜惠恺控制的上海鑫以实业有限公司接盘。

　　不过，覃辉此前在股权结构上设置的“防火墙”，在“卓京系”坍塌之时，缓冲了对其旗下传媒资产的影响，影院等资产得以保全并继续发展，为其日后的东山再起埋下了伏笔。

　　时隔四年，覃辉通过残留的壳资源mdash;星美国际，利用影业这一优质资产作为筹码，以期东山再起：不断制造概念与预期，低买高卖注入资产，并趁股价高涨之际频频实施巨额融资计划。另一方面，覃辉再次与“壳王”牵手，入主香港上市公司汉传媒，弥补影视制作环节短板的同时进行财技融资。2010年6月，星美国际再度抛出赴美上市的融资计划，覃辉的资本故事仍在继续。

　　尽管覃辉复出激活了资本平台的融资功能，但是仅依靠概念炒作拉动的股价无疑难以持续，其结果很有可能只是“卓京系”历史的翻版。当前如何有效提升影业产业链上制作等环节的投资回报，化“虚”为“实”，最终实现横向整合和纵深发展，也许才是覃辉迫切需要思考的问题。

　　2010年5月11日，京城著名夜店“天上人间”被勒令停业整顿6个月，作为天上人间曾经的大老板，覃辉再一次进入公众舆论的视野，这距离他2005年4月11日晚被北京市公安人员带走整整五年零一个月。

　　覃辉当年因“天上人间”而成名。公众舆论将覃辉与“天上人间”视为一体并非空穴来风。覃辉自称，当年他通过香港卓京运通公司从台湾人杨某手中买下“天上人间”75％的股权，成为大股东，其余25％股权由长城饭店持有。

　　公开资料显示，“天上人间”商标申请于1995年11月29日。1997年5月14日，北京长青泰歌舞厅有限公司经国家商标局核准取得“PASSION”与“天上人间”中英文组合注册商标。而北京长青泰歌舞厅有限公司则由北京长城饭店公司和香港广泰国际有限公司以中外合资企业形式于1993年3月在京注册成立，注册资金200万美元。后来，覃辉虽将“天上人间”股权转让给他人，但公众舆论已习惯将“天上人间”与覃辉视为一体。

　　可以说，“天上人间”是在覃辉手中一夜蹿红，成为奢靡的代名词，风行全国。据传，天上人间消费水平在当年绝对远超广大人民群众生活水平，最贵的洋酒高达12万美元/瓶，客人吃的水果都是从国外进口，给服务生的小费都是以500元为起点。覃辉复出后在接受采访时称媒体将“天上人间”进行了妖魔化，并一再声称政府部门管得很严，包括包房的墙壁上都安装着玻璃，管理很透明，也很规范，而且“天上人间”的高消费合法，不知此言能否令公众信服？

　　我们虽无从考证覃辉的第一桶金是不是从“天上人间”获得，但“天上人间”当时生意火爆是不争的事实。业内人士认为，“天上人间”每年所奉献的利润至少在2000万元以上，是绝对意义上的“自动提款机”，出人意料的是，“天上人间”在税务部门留下的却是累计亏损的记录。

　　“天上人间”在覃辉手中被玩得风生水起，一举成为业界响当当的品牌，全国100 多家夜总会使用“天上人间”字号。作为北京“天上人间”前大老板，覃辉曾被冠以“民营传媒富豪第一人”的称号。其神秘身份，公众与舆论对覃辉的关注超越很多一线明星，一时风光无限。

　　之后，腰包越来越鼓的覃辉已不满足于“天上人间”这台自动提款机，开始将目光转向了不断演绎造富神话的资本市场。与在“天上人间”的游刃有余相比，覃辉昔日在资本市场上动作频频却少有胜算，缴纳了昂贵的学费，最后不得不黯然收场。

　　第一笔学费：折戟长丰通信

　　覃辉究竟是何时何刻进入资本市场，我们已无从考证。但有一点非常明确，覃辉资本之旅始于三爱海陵(000892，后更名为“长丰通信”，现为“ST 星美”)。

　　三爱海陵高溢价收购资产

　　1999年，覃辉将“天上人间”75％的股份置于自己新注册的北京中外合资长青泰餐饮娱乐公司时，有报道称，同一年，当三爱海陵股价低位徘徊时，覃辉先期秘密潜入三爱海陵。在股价达到顶峰时，三爱海陵忽然宣布于2000年5月和6月分两次收购重庆连丰通信有限公司(以下简称“重庆连丰通信”)81.1％股权，而重庆连丰通信正是覃辉旗下企业，这也是覃辉首次公开浮出三爱海陵。

　　三爱海陵收购重庆连丰通信花费了约5.4亿元现金，而这部分股权账面价值仅1.2亿元，溢价高达4.2亿元，收购价格依据深圳维明资产评估事务所的评估报告，评估报告中反映的增值部分主要为800MHZ无线蜂窝移动通信网经营权增值50919.91万元。显然，高溢价的理由是重庆连丰通信拥有当时号称垄断技术的800MHZ无线蜂窝移动通信网经营权。

　　作为上市公司，三爱海陵为何会如此心甘情愿让覃辉获取丰厚回报呢？这得益于覃辉先期潜入。

　　有媒体称，时任三爱海陵大股东重庆涪陵国有资产经营公司(以下简称“涪陵国资”)总经理的石建新证实，涪陵国资和覃辉之间关于转让长丰通信26.61％股权的交易，是以分期付款的方式进行的，截至2000年年底，覃辉控制的卓京投资就已向涪陵国资支付了超过70％的购股款项，当时协议转让总价约为1.76亿元，覃辉与涪陵国资的这笔股权交易直到2003年11月8日才正式公告股权转让完成。收购完成后不久，2001年1月4日，三爱海陵正式更名为长丰通信。

　　长丰通信黯然出手

　　2002年，北京朝阳区税务局发现声名显赫的“天上人间”夜总会累计亏损几百万元，开始对其进行税务抽查，查出 “天上人间”的实际掌控人并非外资法人林美凤，而是近在眼前的覃辉。于是覃辉开始 “协助调查”，这次“协助调查”虽不了了之，但覃辉已开始慢慢浮出水面。

　　2003 年6 月，随着覃辉将北京国际车展上唯一一辆标价888 万元的宾利加长728 买走，其财富进一步外露。与此同时，覃辉也逐渐浮出长丰通信。

　　2003年11月8日，长丰通信一则股权转让公告又将覃辉托出资本运作的水面。公告称，2003年9月29日，覃辉旗下卓京投资受让涪陵国资所持26.61％股份，成为第一大股东mdash;如前所述，事实上这笔交易早在2000年就已开始进行。

　　从公告中可以看出，2002年11月13日，长丰通信第一大股东涪陵国资与卓京投资签署股权转让协议书，将其持有的长丰通信全部国家股权转让给卓京投资，转让价每股1.64元。这是一个明显的国有股折价转让方案，财政部明令禁止，方案被驳回。随后，股权转让方案被修订为按1.8元/股转让，较净资产溢价4分钱，最终获批。