距离2008年11月19日被警方带走调查18个月后，国美电器董事局前主席黄光裕终于等到了一纸判决。然而，判决公布的一周前，牢狱中的黄光裕已迫不及待地打响控股权之战，将其与国美电器现任董事会的矛盾公之于众。

　　家电产业观察家刘步尘认为，发生这样的事情，反映出黄光裕对自己被边缘化的担心。资深业内人士则向记者表示，如果黄光裕表现良好，14年的刑期有望减刑一半，如此一来，现年41岁的黄光裕出狱后不到50岁，依然还可大展拳脚，国美的控股权之争将是一场长期战役。

　　狱中“力阻”贝恩董事连任

　　在5月11日举行的年度股东大会上，黄光裕与其妻杜鹃出人意料地投下反对票，阻止贝恩资本的三位董事人选获得连任。由于事关重大，国美电器随即于当晚召开紧急董事会，最终不顾大股东反对，重新委任贝恩的三名前任董事加入国美董事会。

　　“这两名股东的投票决定会将公司陷于重大危机之中。”国美董事会当时发出声明称，因为根据国美年报，如若贝恩在国美董事会中失去了董事席位将造成公司违约并须做出赔偿，相关赔偿额高达人民币24亿元(3.52亿美元)。

　　国美电器董事会主席陈晓拒绝透露其中原委，但是有知情人士表示，国美高层事先并没想到大股东有如此做法。国美电器相关人士告诉记者，黄光裕本人不可能不知道违约的代价，“出现这样的情况，只能说是董事会和他没沟通好。”而据国美另一高层的分析，黄光裕宁愿赔偿24亿元也不想让贝恩资本进入董事会，表明黄光裕对失去公司控制权很担心，同时也说明黄光裕对公司董事会的不信任。

　　黄光裕担心被边缘化

　　家电产业观察家、广州上兵伐谋企业管理顾问有限公司策略总监刘步尘则认为，发生这样的事情，反映出黄光裕对自己被边缘化的担心。

　　2009年6月，贝恩资本以18.04亿港元购买了国美电器七年期的可转债，年息率为5%，初始转换价为每股1.18港元，如全部转为公司股票，其规模相当于国美已发行股本的12.8%，同时贝恩资本也成为国美电器的第二大股东。根据当时的约定，贝恩资本要求必须安排其董事代表进入国美电器董事会。两个月后竺稼、雷彦、王励弘等三名贝恩资本代表入主国美电器，担任董事会非执行董事。根据约定，三人任期有效至“委任后的下一个本公司股东大会之日为止”。

　　今年5月11日，在国美电器按期召开年度股东大会上，持有公司31.6%的股权(投票权重为50.56%)的黄光裕夫妇出乎意料地投出了反对票，股东审议的12项决议中有5项被否，包括贝恩资本代表续任董事、授权董事会厘定董事酬金和以回购股份再配发的授权等决议。

　　增持股权，捍卫控制权

　　在去年10月推出的2009年度胡润百富榜上，黄光裕家族以230亿元财富位居第19位。而在一个月后推出的2009年度福布斯中国富豪榜上，黄光裕的财富已经缩水到了49.5亿元，从上一届的第二位跌至第130位。

　　“10亿元罚没，即使现金不足，卖一些房子也就够了。”昨日，熟悉黄光裕的人士告诉记者，此次一审总共10亿元的罚没资产对黄光裕夫妇来说并非难以承受。以黄光裕的性格，他肯定不会减持国美的股份，因此这些资产应当不会从上市公司提取，而是从其他资产中支付。

　　但是，黄光裕除国美电器外的资产究竟价值几何，外界目前无从得知，如果最新的福布斯中国富豪榜的统计数据准确，10亿元罚没对于黄光裕来说也并不是轻而易举之事，但黄光裕毅然投下反对票的举动，显示了他捍卫国美电器控股权的决心，他与国美董事会争夺话语权的战争亦刚刚拉开帷幕。

　　去年7月，在关押期间的黄光裕就以实际行动阻止自己的股份被进一步稀释。2009年6月22日，国美电器披露了有贝恩资本参与、包括增发可转债以及配售新股相结合的融资方案，由此获得32亿港元资金。当时外界普遍认为被羁押的黄光裕将无力参与配售而接受被稀释的命运。但是去年7月，黄光裕先以每股1.7港元的价格出售了所持国美2.35亿股股票。一周之后，他再以0.67港币的价格足额认购了8.16亿配售新股，继续以33.98%的持股比例稳居国美电器第一大股东位置。

　　“股权激励”违背黄意愿

　　贝恩资本进驻后颇有创新之举，仅进入国美一个月后，国美就抛出了涉及各个大区总经理的大规模股权激励方案，方案涉及总计3.83亿股股份，按照公告中最低行权价每股1.9港元来计算，该方案总金额近7.3亿港元，创下中国家电业股权激励金额之最，激励惠及高管层总共105人。

　　这一做法与黄光裕的思路完全不同。股权激励方案在黄光裕担任董事会主席时期一直没有通过，甚至因为迟迟不实施股权激励，还导致国美早期创业团队高管愤而离职的事件。

　　自被警方带走后，黄光裕夫妇目前都已不在国美董事会任职，黄氏家族成员亦不再担任国美公司的任何管理职位，黄光裕目前仅为国美电器第一大股东。家电专家、帕勒咨询公司资深董事罗清启认为，黄光裕的举措反映了他对股权被稀释的担心，一方面从自身考虑，不愿削弱话语权;另一方面主要是担心外资借机大举进入国美，并通过国美间接控制中国家电流通渠道，对整个家电产业都会是较大冲击。

　　刘步尘说，黄光裕应该清醒地认识到，国美未来继续实现健康发展才是最重要的。对于不能亲政的黄光裕而言，保持第一大股东地位不变的目的已经实现，大可不必为董事会人员构成太过操心。

　　但业内分析，以黄光裕的个性，他肯定不会放弃对公司的控制权，国美的控股权之争将是一场长期战役。