目前， 会计学术界对企业财务指标分析方法的研究主要集中在高端层面， 涉及应用性的、深层次的具体研究探知较少， 从而对企业实际业务的指导作用甚微。本文试图在会计应用研究方面对较具研究价值的企业营运效率指标分析方法问题提出建设性意见， 以求增强财务指标分析的有用性， 对企业经营管理的决策能具有参考作用。

　　一、营运效率指标分析存在的主要问题

　　众所周知， 存货周转率是企业营运效率的指标之一， 用以反映企业存货周转的速度。但这项指标的分析方法存在着问题， 以物流（商品流） 为基础的存货周转率指标不能反映存货资金的周转情况。根据存货周转率的计算公式（分析期存货平均余额×分析期天数/分析期存货销售成本） 可以看出，该指标是以物流为基础反映存货的周转效率， 而不是以资金流为基础。表现在：第一， 公式分子中的存货平均余额是根据存货账面余额计算而得， 但账面存货是否付款、销售存货是否收款是不清楚的， 因此， 存货余额的数据只反映存货实体的静态情况， 不一定反映存货实际占用资金的情况;

　　第二， 公式分母中的存货销售成本是权责发生制的核算结果， 只反映存货实体的动态（销售发出）

　　情况， 不一定反映销售存货收回资金的情况。存货周转率指标分析的目的应反映存货资金的周转效率， 因为企业要通过财务分析， 了解到资金的使用效率和效益， 而不仅仅是存货实体的周转情况。由于物流与资金流相脱节， 仅以物流为基础反映存货的周转效率， 可能被虚假的高效率的存货周转所迷惑， 从而不能实现营运效率分析的有用性目标。要达到这个目的， 就必须以资金流为基础， 分析存货从采购付款到销售收款的资金周转效率。因此， 这个指标的名称如果叫做“存货资金周转率”， 就与分析对象相吻合了。但使用存货资金周转率指标并不排斥存货周转率指标， 因为， 可以把存货周转率作为存货资金周转率特定情况下的分析指标， 即物流与资金流同位情况下的分析指标。

　　二、存货资金周转率指标的内涵

　　从计算分析方法角度而言， 以资金流为基础的存货资金周转率指标应反映存货从采购付款（即资金初始占用） 到销售收款（即占用资金收回） 全过程所需要的时间或速度， 要比仅以物流为基础的存货周转率指标计算要复杂得多。因为， 采购付款可能在存货入库之前或之时或之后， 所以对于采购环节就要考虑到先付货款的预付账款和后付货款的应付账款问题; 同样， 对于销售环节要考虑到先收货款的预收账款和后收货款的应收账款问题。将这些与存货资金流有关的问题与存货物流的问题结合起来， 可以在以物流为基础的存货周转率指标计算平台上， 根据不同的存货资金占用形态调整计算出以资金流为基础的存货资金周转率。

　　1. 采购环节。（1） 如果是先付款， 存货资金的占用形态是预付账款; 如果先付款以后又入库， 存货资金的占用形态又转化为存货。因此， 以资金流为基础的存货资金周转率应在以物流为基础的存货周转率基础上考虑预付账款的平均余额; （2） 如果是付款和入库同时进行， 存货资金的占用形态是存货。这时，以资金流为基础的存货资金周转率等同于以物流为基础的存货周转率。（3） 如果是先入库， 存货资金并没有占用， 却表现出存货实物形态， 同时反映应付账款。从资金占用角度理解， 以资金流为基础的存货资金周转率应在以物流为基础的存货周转率基础上考虑应付账款的平均余额。

　　2. 销售环节。（ 1 ） 如果是先收款， 存货资金已收回， 但因尚未确认销售收入， 存货销售成本也尚未结转。所以， 如果根据以物流为基础的存货周转率简易求得以资金流为基础的存货资金周转率时， 应考虑预收账款的平均余额。如果先收款以后， 再销售存货， 这时， 以资金流为基础的存货资金周转率等同于以物流为基础的存货周转率。（ 2 ） 如果是收款和销售同时进行， 以资金流为基础的存货资金周转率也等同于以物流为基础的存货周转率。（ 3 ） 如果是后收款， 存货资金尚未收回， 存货资金占用形态是应收账款， 因此， 以资金流为基础的存货资金周转率应在以物流为基础的存货周转率基础上考虑应收账款的平均余额。

　　综上所述， 以资金流为基础的存货资金周转率计算公式为：

　　存货资金周转率= （分析期存货平均余额×1117 +分析期预付账款平均余额-分析期应付账款平均余额-分析期预收账款平均余额+分析期应收账款平均余额） ×分析期天数÷分析期销售存货收到的现金

　　其中平均余额应尽量根据账面每日余额平均计算， “分析期存货平均余额乘以1117”， 是考虑了增值税进项税额因素， 因为公式中的分母项目含有增值税进项税额内容， 分母项目可根据现金流量表中的第一个项目“销售商品提供劳务收到的现金”数额填列。

　　从该项指标的分析能从总体上反映、分析企业存货资金周转效率， 便于企业从整体上安排存货资金的使用计划。当然， 如果对存货资金周转效率深入分析， 了解存货资金周转效率变化的具体原因，仅有总体指标分析是远远不够的， 需要结合预付（收） 账款周转率、应付（收） 账款周转率等指标综合分析。

　　三、与存货资金周转率有关的几个问题

　　1. 存货资金周转率的底限

　　企业对于存货资金周转率力图越快越好， 但由于受客观因素影响， 有些存货的资金周转率可能较慢。我们知道， 存货在本企业多停留一天， 就会有一天的相关成本费用， 停留到一定时间， 就可能因此导致销售该存货亏损。企业可以将这个底限作为存货资金周转率的警戒提示线， 对于即将超过警戒线的存货要有相应的预案措施。实际上， 存货在储存环节还要发生相应的储存费用， 为了便于企业对每种存货确定警戒提示线， 可根据下面的公式求得：

　　存货储存保本天数= （单位存货销售毛利-单位销售费用-单位销售税金及附加） ÷单位存货平均每天储存成本与资金成本之和

　　公式分母中， 单位存货平均每天储存费用应是直接费用， 不包括间接费用; 资金费用即利息费用， 应按该项存货平均余额乘以1117再乘以日贷款利率计算。企业应按品种分别计算设定储存保本天数， 以保证每一品种存货的销售都是盈利的。

　　2. 存货资金周转率与存货周转率分析方法的优劣比较及适用条件

　　存货资金周转率可以清晰准确的反映企业存货资金的周转效率， 但如果要进行每一品种的存货资金周转率分析， 对于品种繁多的企业来说， 具有一定的难度。如果只进行分品种的存货周转率（而非存货资金周转率） 分析， 就轻而易举了。但存货周转率只反映以物流为基础的存货周转效率， 可能与资金流的存货资金周转率相差较大。不过， 对于某一具体企业来说， 能够同时涉及到五项二级分析指标的企业， 不是很多。也就是说， 如果只涉及少量二级分析指标， 使用存货资金周转率进行分析也不是什么难事。当然， 在特定条件下， 也可以只分析存货周转率来代替存货资金周转率的分析。例如，零售业基本不存在应收账款、预付账款、预收账款的问题， 而只存在应付账款的问题， 就可以只分析存货周转率， 并按品种进行分析。特别是当存货周转率短于应付账款周转率（即付账期） 时， 更应只进行存货周转率的分析。但企业如果存在一定量的应收账款时， 就非常有必要进行存货资金周转率的分析。

　　3. 存货资金周转率与销售利润率的互动分析

　　正如前述， 企业期望存货资金周转率越快越好， 但必须有个前提， 即经营该项存货应是盈利的。另外， 存货资金周转率与销售利润率不一定是同向变动关系， 即存货资金周转率快， 不一定销售利润率高。因此， 企业不是简单片面追求存货资金周转率与销售利润率的快慢与高低， 而是最终追求存货销售利润的多少。但存货销售利润的多少又受到存货资金周转率快慢与销售利润率高低的影响。而且， 它们的影响方向和程度可能不同。所以， 有必要将存货资金周转率的快慢与销售利润率高低进行互动分析。

　　将存货资金周转率与销售利润率进行互动分析的目的， 旨在找到存货资金周转率的加快幅度大于销售利润率降低幅度的品种。即如果企业试图通过对某个品种的存货进行降价来促销， 以达到增加利润的效果， 就必须预测分析降价幅度与存货资金周转率加快的关系， 是不是具有一定幅度的降价可以带来更大幅度的存货资金周转率加快。这种互动分析对于需求弹性较大的存货具有重要的指导意义。

　　有一种观点认为， 销售价格的降低与销售成本无关， 因此， 不会影响存货周转率（暂且不提存货资金周转率） 。实际上， 这是一个误解。销售价格的降低只与单位销售成本无关， 但会影响到销售总成本的变化。因为， 销售价格的降低如果导致销售量的增长， 就会进一步导致存货平均余额的减少和存货销售总成本的增加， 从而加快了存货的周转率。因此， 企业可以在对销售利润绝对指标分析的基础上， 反观与其有影响关系的相对指标———存货资金周转率与销售利润率之间的变化关系。