能否修成正果有待观察

　　总部设在扬州的汇银家电，最近被业界戏称为媳妇快要熬成婆了，这家主要从事三级、四级家电市场零售的连锁企业，获得了香港有关证券监管机构的批准，在香港进行上市前路演，股票代码为1290.Hk，向投资者推介。但是一些业内资深大佬认为：一向有着“三级大腕”之称的汇银家电，在香港融资规模太小，想以此登堂入室，去挑战行业老大，疑似“MISSION IMPOSSIBLE”。甚至和第二军团叫板，都缺点底气。中金公司指出，其最乐观可能募集到5亿港币的资金。

　　曾多次试图在海外融资

　　根据安排，汇银家电作为区域家电连锁商，从3月9日开始进行上市前路演，计划以每股1.29港元至1.69港元发行3.198亿新股，如果成功，那么汇银家电的募集资金范围在4.13亿至5.4亿港元。

　　家电业资深人士介绍说，所谓三级和四级市场，通常都是指乡镇一级的市场，以汇银家电而言，就是江苏的江都、宝应、高邮、仪征、丹阳、安徽的天长、宁国等县、县级市的乡镇市场。根据汇银家电公布的资料，汇银目前手头拥有覆盖江苏省及安徽省27个城市／地区的超过360个网点，另外还有170个维修网点。

　　实际上，这次到香港闯关，并不是扬州汇银家电的首次上市努力。早在2006年初，汇银家电就尝试登陆英国伦敦的二板市场。当时，汇银家电拿到了600万美元的私募融资，吸引了来自美国、香港和新加坡的四家投资者，但最终铩羽而归。个中原因，据说与企业规模偏小，盈利太少有关。

　　此后，汇银家电又尝试在新加坡等地寻求融资之路，但都无果而终。

　　六成店面为加盟店

　　与国内其他家电连锁同业相比，汇银家电的特色，同时也是被广泛争议的一个问题是，旗下相当多的门店是采用加盟形式，而不用自有资金去开设直营店面。汇银家电官方对此的描述是：“我们业务营运的特点是：我们的连锁店拥有大量特许经营店，大部分以本公司已注册的‘汇银’品牌经营。我们首家特许经营店于2003年建立，迄今已扩展至220间。”按目前汇银家电一共有360家门店计算，则加盟其旗下的特许经营店面点到总数的61%，这在目前中国家电连锁业中不算主流模式，行业内的领军企业苏宁电器(002024,股吧)等早就实现完全自主经营、自开店面。汇银家电董事长曹宽平曾表示：“（开加盟店）没有具体的标准。3万5万的都可以。”

　　企业管制体系也受质疑

　　汇银家电的企业管理体系、治理结构方面的问题也长期为业内争议。

　　在汇银家电积极谋划上市的阶段，曾经出现过一起令外界质疑其内部管理水平的刑事案件。2008年6月，扬州市邗江区人民法院审结一起汇银家电原业务员江某利用职务之便，非法占有公司财产案。法院查明，2007年7月至11月的5个月时间内，被告人江某在汇银家电任业务员期间，利用职务之便，在内部银行结算单上填写补差、返利金额时，先后6次在大写的万字前面预留空格，等公司负责人审核签字后，再在空格内填写数字将返利扩大，然后以业务单位名义开具销售发票冲抵扩大的返利，再凭发票从公司将家电提出卖给他人，以此手法侵占公司财产人民币175240元。

　　这起案件当时引起了意向投资方高度关注，认为这说明汇银家电在财务控制能力和风险控制能力上存在缺陷，在彻底改进前，其投资价值需要重新评估。

　　一些资本界人士认为，如果汇银家电最终成功上市，其5亿港币左右的融资额，想在国内一二线城市叫板同业领军者，可能只是杯水车薪，但再不融资，情况只会更坏。业界资深大佬评价说：“即便是饮鸩止渴，汇银也必需喝下这杯酒。”快报记者 成小穿