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PE青睐什么样的创业团队?

2010-03-15 13:58

  在10年接触超过4000家企业、投资超过100家企业后,我们发现,同时具有三种特质的创业者取得成功的可能性更大,也更容易受到PE的青睐。除了一些共同的特质,不同模式的企业,对团队核心能力的要求也存在一些差异,企业成功的关键还在于团队特质与企业模式相匹配。

  PE界有一句十分流行的话,投资只有三个标准:第一是人,第二是人,第三还是人。投资就是投人,投团队。但什么样的团队更受到PE的青睐,却是见仁见智,从来没有统一的标准。千里马常有,伯乐不常有,这也是中国本土PE的现实写照,在投资界要找到怀抱资金、面带微笑的天使太难,而在芸芸众生中要找到可以托付的创业者也不容易。投资的时候,PE们最看重,却也是最看不透的,就是企业的管理团队。即使你是穷尽天下相书,拜访名山相师,也无法练就一双火眼金睛。如何判断一个团队是否值得投资,是PE们最花心思的地方。

  投资要投三种人

  总结过往的投资案例,成功的创业团队往往存在很多共性,如要具备勤奋好学、艰苦奋斗、创业精神等素质。在10年中接触超过4000家企业、投资超过100家企业后,我们发现,同时具有三种特质的创业者取得成功的可能性更大,也更容易受到PE的青睐。

  一是大气的人,胸怀宽广。胸怀有多广决定了事业有多大,大气的人往往凝聚力强,能团结一批人才在自己的周围,从而能更好地成就自己的事业。投资者喜欢管理团队在一起工作过3至5年以上,而且管理团队不断有新的人员加入,创始人能把10-20%的股份分给核心管理层。柳传志在联想初创期,为了留住技术骨干、核心人员,将最好的住房、最好的车子让给他们,以其不争,得成其业。任正非在华为内部实行期权制,将股权分散到团队中,自己持有的股权最后只有4%。大气,这是企业家精神重要的组成部分。

  在考察企业时,投资人往往会关注公司股权中有无核心管理团队持股。创业者如果把股权都看成自己的,不愿意跟自己的团队分享,团队的稳定性和前景也会具有不确定性。我们遇到过这样的案例。初创的互联网企业,发起人是一个80后工作狂,狂热地投入自己的事业,并以此带动核心团队一起向前冲,企业发展迅速。在投资调查时,我们问发起人今后对创业团队的股权安排,他回答说,不用,我们都是志同道合的一帮人,真心喜欢这个事,不要钱他们也跟着我干。我们回答,不要钱也跟着干,在现阶段当然好,反映了团队的凝聚力、事业心,但正是因为你有这样一支热情、专业、贡献的团队,才更应该考虑他们的股权,保持团队长久的战斗力。一个成功企业家成为团队的精神领袖,必因他不吝与队友分享共同的商业成果;在和队友共同艰苦奋斗的同时,更应为他们规划出光明的未来。所幸,这位创业者非常聪明且具有长远眼光,在我们的协助下,企业建立了一套综合考虑长短期发展的股权激励机制。投资这样的团队,投资者更有信心。

  看创业者是否大气,除了股权,还要看治理结构。曾经有一个投资项目,在进行调查时,一个情况引起我们极大的兴趣。这是一个传统行业的家族式企业,有多年的运营历史,各个关键岗位由家族人员担任,企业快速发展壮大。后来,他们从外部聘请了一位财务总监,这位财务总监是一位性格直率的专业人士,从自身业务的角度,提出许多不同于以往公司运营惯例的看法。公司老板非常开明,一一听取并逐步落实,且有意识地开始淡化家族管理特色,引入外部血液。投资者们对这种变动趋势抱欣赏的态度,增强了投资信心。这家企业通过引入投资者,真正建立了三会一层(股东会、董事会、监事会、管理层)的公司治理机制。通过一年的运营,公司老板深有感触地告诉我们,有了外部投资者,重大决策比以前程序多,麻烦了,但是,公司犯大错误的概率也降低了。创业者有广阔的胸怀,能听取不同的声音,而又坚持自己的理念,这才是可以让投资者安心牵手的人。

  二是一根筋的人,执著专注。根据中国中小企业协会的统计,国内中小企业的平均寿命是2.9年。而放眼世界500强,寿命在50年以上企业的又能有多少,百年老店就更难了。PE最怕创业团队花心,今天做这个,明天想那个,缺乏专注和专业性,容易受外界的诱惑。在复杂多变的环境下,每家企业都一直面临生存压力,因此,不执著专注,企业很难有长远发展。马云的阿里巴巴、陈天桥的盛大、马化腾的腾讯,在创业初期都不顺利,多次面临生死困境、举步维艰,马化腾甚至曾有出售腾讯的计划。但因为他们执著,坚持,最终还是取得了成功。

  有这样一个现象,以企业上市为划分阶段,在成立5年内上市的,其第一次融资时商业计划书所描述的公司主要产品或服务,往往没有大的变化,如江南春的分众传媒。在企业成立5-10年后完成上市的,其首次融资商业计划书所描述的主要产品或服务,距离企业在上市招股书所描述,往往有了变化。这说明,市场千变万化,一流的团队随着市场变化会不断适应、调整自己的产品、市场策略,从而取得成功。

  除了执著还要专注,专注于自己的行业,经得起诱惑。一些企业家在房产市场热的时候去买地盖房,矿产资源热的时候去买矿开矿,也有一些企业家过多地参加各种社会活动,热衷于担任很多社会职务,成为社会活动家。对这样的团队,投资者一般都会比较小心。PE不会投资给名片有折页的创业者,为什么?企业太多了,兼职太多了,操心太多、职务一页都写不下,投资者如何能放心。

  三是好面子的人,责任天下。所谓好面子就是爱惜自己的声誉,维护自己的声誉,要有责任感,注重自己的品牌和声誉。特别是作任何决策时都要有“做老板的责任”,审慎、不轻率,表里如一,言行一致,确定的目标努力去达到,不轻言放弃。我们接触过这样的创业者,在税收、社保以及经营上完全按照法律规范来做,与某些偏执于追逐利润的企业形成鲜明的对照。问其理由,创业者的答复很简单,自己的命运要掌握在自己的手中,一旦破坏了声誉,后面的成本会更大,修补也更难。

  也有这样的管理团队,吸引投资的时候在业绩上对投资者的承诺很多,一旦不能实现,就以各种理由来搪塞,结果失去投资人信任,不愉快分手,后面也很难再融到资金。也有管理团队在业绩不能达到目标的时候,如实向投资人分析原因,并提出解决的办法,不仅得到投资人的谅解,也得到其后续支持。巨人史玉柱,在脑白金再次成功后,安排偿还以前巨人大厦所欠债务,这种责任感不仅重新赢得了社会的尊重,也为其确立了信誉,为其在网络游戏行业的发展提供了很好的品牌支持,得到各路投资商的鼎力支持也在意料之中。

  PE界流行一个段子:我们说经验是非常重要的,谷歌(Google)的拉里·佩奇(Larry Page)、谢尔盖·布林(Sergey Brin)和百度的李彦宏笑了;我们说背景是相当重要的,阿里巴巴的马云和盛大的陈天桥笑了;我们说技术是很重要的,分众传媒的江南春和蒙牛股份的牛根生也笑了。这说明,由于新经济模式和互联网的出现,传统创业团队所需的资本、技术和经验受到了挑战,创业者的特质与行业结合成为新的创业基础。除了一些共同的特质,不同模式的企业,其团队的特质也存在一些差异,企业成功的关键还在于团队特质与企业模式相匹配。

  对于消费连锁等服务业而言,团队的特点往往是专业背景不重要,从业经历比较丰富,并且往往有跨行业的经验,对社会资源要求也不高。但这类企业往往对内部管理、对团队的勤奋程度要求高。结合其盈利模式看,虽然模式上表现出来的特点是可复制和快速扩张的能力,但这种扩张的能力建立在其内部严格而精细的管理上。可以说,管理水平决定了这类模式的成败,其发展的核心在于内部管理水平。因此,对于这类企业,看管理团队,关键在于看其对所从事业务的理解、内部管理的能力,看内部管理流程是否规范,看其是否具有严格细致的工作作风。很难想象,没有严格管理的企业会在这个领域取得成功。

  对网络游戏、电子商务等新互联网企业而言,支持其商业模式的关键点在于快速反应能力和执行能力。没有速度,很难生存,互联网的发展速度也是互联网企业生存所需要的速度。因此,网络企业团队的特点是年轻朝气,充满激情,富有理想,非常勤奋,效率高,执著甚至是偏执,投入甚至是狂热。在他们的企业里,加班是正常的,不加班的情况反而少见。但与此同时,这样的团队往往管理随意、沟通能力上存在不足,并且从业经历比较简单,更多的是靠商业感觉。这是互联网企业团队的一个共同点,也是网络人的特质。因此,看网络团队,关键在于内部是否构建有一个积极向上、富有感染力的企业文化,是否有一种分享的股权结构。如果互联网企业也像传统企业一样,朝九晚五,按部就班,缺乏创业激情,相信其也很难做得很成功。这种行业是年轻人的天下,如果团队平均年龄过大,即便经验丰富,相信投资人也会再三掂量。

  对于技术型的制造业来说,团队成员往往在行业内有比较丰富的经历,专业背景深厚,内部管理也比较规范。一般人理解中,技术型企业技术是核心,但投资人和技术专家对技术的理解是不同的。PE们经常会碰到一些技术型的企业,对技术非常执著,甚至有完美主义倾向,产品不断试验和改进,技术不断改进,不到自己觉得完美了,不投入市场。还有一些企业对专利着迷,专利不断,但应用很少。对于投资人而言,“技术≠专利≠市场≠利润”。因此,看这种技术型的团队,不仅看其技术背景,更看其对市场的判断和了解,看其市场上的资源,看其团队上的均衡。只有技术的团队是不全面的,只有技术和市场的结合,才能顺应市场,引领市场的团队才会更容易成功。

  商业模式不同,背后隐含的对团队核心能力的要求也不同。很难想象互联网的团队管理一个传统企业会做得很好;同理,也很难想象一个制造业的团队能做好一个互联网企业。不同特点的团队只有跟其所在领域的要求相匹配,才会是有成功潜力的团队。

  美国第一家风险投资公司美国研究发展公司(American Research Development)的创建者杜洛特将军(General Georges Doriot)说过:“我更倾向于一流的创业团队有二流的想法,而不是一个二流的创业团队有一个一流的想法。”可以说,管理团队对一个企业的成败具有决定性的影响。如何能更好地判断团队,以上的看法也只是一家之言。看人,识人,没有公式,没有指标。也许这是PE所谓投资艺术的所在,也是PE行业的魅力所在。

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