大型银行首个具体的再融资计划mdash;mdash;中国银行的可转债方案所引发的问题比解决的问题还要多。

中国银行计划发行至多400亿元的可转换债券(详见早报昨日A36版)，并正在考虑最终发售相当于现有股本20%的股份mdash;mdash;要么在上证所，要么在港交所。

不过，对融资的时间及中行此举是否足以满足越来越严格的监管要求，都仍存在着不确定性。

在上市的四大国有商业银行中，中国银行的资本充足率是最低的，只有11.63%。任何通过发行可转债提高资本充足率的做法可能都无法缓解其发行更多股票的迫切需求。在坏账费用今年很可能开始上升的情况下，瑞士信贷估计中国银行的资本充足率在2010年底前仍只有11.36%，不足以满足监管机构的要求mdash;mdash;如果监管机构考虑的是最低12%的资本充足率的话。

延长坏账的兑现时间，或许可以让中国银行的资本金水平在更长的时间内保持较高水平，不过这可能会让事情变得更加复杂。

威胁中国银行再融资计划的另一个潜在的主要问题是：今年计划进行天量融资的还有中国农业银行的首次公开募股(IPO)，该行的发行规模很可能达到150亿美元。如果决策者把中国农业银行的发行视为主要任务，那么中国银行及其他银行的再融资计划就可能要退居其次了。

当然，中国银行的再融资计划也可能是在中国农业银行上市之前，决策者清理已上市银行的一种协同战略的一部分。

无论怎样，中国银行完成可转换债券的发行都是越早越好。