分析资产负债表“三度”

在企业财务报表分析中，对资产负债表的常规分析主要涉及企业的偿债能力分析，包括流动资产对流动负债的保证程度分析、资产负债率分析以及企业的融资前景分析等。然而笔者发现，通过考察企业资产负债表的“三度”，即企业的资本充实度、利润贡献度及债务依存度，可以为报表分析者提供更多的分析视角，帮助其更加透彻地剖析企业的竞争优势，并能进一步预测企业的发展前景。由于企业所处实际经营环境的复杂性和特殊性，在分析企业的“三度”指标时，必须结合企业的负债及所有者权益的具体构成情况，从不同方面展开辩证分析。

何谓“三度”

1.资本充实度

资本充实度是指实收资本（股本）和资本公积中的股东入资（如股票溢价等）部分对资产的支持度，即资本充实度=［实收资本（股本）+资本公积中的股东入资（如股票溢价等）］/资产总额。资本充实度对于企业开展经营活动及进行债务融资至关重要。资本充实度较高的企业，如果其股东入资的资产结构合理，可以满足基本的生产经营需求，则企业的可持续发展及债务融资前景就有了基本保障；反之，如果企业资本充实度不高，或者财务数据计算的资本充实度较高，但股东入资的资产结构不合理，难以满足基本的生产经营需求，则企业的可持续发展及债务融资前景就较为暗淡。

2.利润贡献度

利润贡献度是指盈余公积和未分配利润部分对资产的支持度，即利润贡献度=（盈余公积+未分配利润）/资产总额。该指标既与企业的累计盈利规模有关，又与企业的利润分配政策有关。若选择较为激进的现金股利政策，则企业股东权益增长的利润因素就会降低，对债务融资的保障程度也会相应降低。若选择较为保守的现金股利政策，则企业的利润贡献度会相对较高，企业可持续发展的基础一般会较为坚实，对债务融资的保障程度也就越高。

3.债务依存度

债务依存度是指负债部分对资产的支持度，即通常所说的资产负债率。债务依存度（资产负债率）对计量企业融资发展的潜力至关重要。但需要注意的是，对该因素的分析还应进一步考察债务的具体结构。在企业的全部债务中，有些项目是没有利息的，这些债务或者反映了企业商业信誉与谈判能力的强弱；或者反映了企业在该行业中所处的竞争地位与影响力；或者反映了企业经营资产的周转质量。

“三度”指标的辨证分析实例

下面笔者以珠海格力电器股份有限公司（简称格力电器）2007年度的资产负债表（见表1）为基础，对其进行“三度”分析，并进而辨证地考察其竞争优势。

按照传统的分析方法，一般会考察企业流动资产对流动负债的保证程度（即流动比率）和资产负债率。在本案例中，格力电器年初和年末的流动比率约在1左右，资产负债率在80％左右。仅从上述比率来看，该公司既存在着短期资产的流动性问题，又存在着融资能力较弱的问题。而运用“三度”分析方法，可以从更多的角度来辨证地分析企业的融资能力、竞争实力与未来发展潜力。以相关财务数据为基础计算得出该企业的“三度”指标如表2所示。

从表2可以看出，格力电器的资本充实度和利润贡献度均相对较低，债务依存度也远超出通常界定的安全范围。然而仔细考察一下企业的债务结构不难发现，企业期末的负债全部为流动负债，且没有贷款。其中，对债务依存度贡献最大的是应付账款、应付票据和预收账款等几项营运负债。进一步结合企业2003～2006年的财务报表分析发现，资本充实度不足是企业长期存在的现象，同时企业历年营业利润均能带来更高规模的现金净流入量，但由于企业每年均向股东支付相当规模的现金股利，故利润贡献度也相对较低。