在经济危机的形势下，私募基金虽然不复去年的红火，但政府刺激经济的计划仍让他们看到了新的投资机会 　　次贷危机引发的美国金融风暴，使得全球资本市场也陷入一片低迷，中国资本市场自然也不会例外。一年前让人们羡慕不已的高盛和上海联创入股西部矿业获得两百倍账面收益的奇迹，已经成为了不可能被复制的神话。 　　国内市场PE(Private equity Fund，私募股权投资基金)更多考虑的，是如何在寒意愈发强烈的资本市场中生存下去。尽管如此，还是有越来越多的PE开始了关门放长假的过程。在这次资本市场的寒冬里，熬到下一个春天也成了一种奢望。 　　就在这个行业的萧条一面被呈现得越来越真切时，王建军旗下的实地资本的基金规模却从10亿扩大到了30亿。对熟悉资本市场的人来说，王建军这个名字不会陌生——前德隆系中企东方执行总裁、行业研究中心领导者。了解这些的人，对他旗下的实地资本的逆市扩张也许会少一些诧异，因为对很多基金来说，在这个时候有优异的表现显得有些困难。 　　意外回暖 　　对PE来说，既然被称为私募，显然募集资金是第一要务。但随着金融海啸向全球逐步蔓延，整个市场的流动性大幅萎缩，首当其冲的就是PE 基金的募集。2008 年第三季度，中国私募股权投资基金募资呈现大幅下滑的趋势，共有42 支明确针对中国大陆的私募股权投资基金完成募集，募集总额为55.625 亿美元，环比第二季度下降62%。 　　这主要是因为受次贷危机影响，PE 基金的主要资金来源——LP(有限合伙人)身价纷纷缩水，能够为PE 机构提供的资金量越来越少，甚至有些LP 之前承诺的资金现在都有撤出的可能;另外，由于市场流动性大幅萎缩以及整体PE 市场投资回报率的下降，LP 也失去了向PE 机构提供大笔资金的内在动力。趋利永远都是资本的特性，没有人会把资金投到一桩很有可能会赔本的买卖里。 　　但现在，随着上证指数从最高的6124点跌到目前的2000点左右，私募股权投资市场的投融资市盈率也快速下降;而中国政府推出的高达4万亿额度的刺激经济计划，更是让PE看到了国内的投资机会。 　　王建军坦言，自己很少感受到募资的困难。“我们的理解是现在受全球金融风暴影响，欧洲和美国都是重灾区，而且欧洲现在情况比美国还要差，就连我们周边的一些亚洲国家也受到很大的影响，平均货币贬值在20%左右，像澳洲、新西兰这些国家的货币贬值快。这样就使得PE在其他国家找不到好的投资机会，那么中国就成为投资的首选，资金大量进入中国。从目前大的基金的情况来说，资金的募集没有受到太大的影响。”从实地资本规模扩张的速度看来，他说的话似乎并不需要再验证。 　　当然，这或许和实地资本募集资金的方式有更大的关系，其在国内主要采用基金定投的方式募集人民币资金，而这一块的大部分都是闲置资金。王建军告诉《新世纪周刊》，他的一个客户，大概有四十亿左右的闲置资金，从中拿出七亿资金投入实地资本。他自己已经没有什么产业了，资金都闲置着，显然投资基金对其寻找新的投资机会是个不错的选择。同时他把大部分的资金都留着，不会出现资金短缺的情况。“因为股市情况不好，所以手上持有大笔资金的人更愿意投资到基金里，毕竟专业化的团队更能让大客户放心。” 　　总有赚钱的领域 　　募集资金只是第一步，接下来的事情可以用一句简单的话概括：以战略投资者的身份进入公司管理，在获利之后逐渐退出。在实际操作中，这简单的一句话却包含了许多的环节：看项目、筛选项目、寻找好的机会，评估项目，项目的跟进、调查、谈判和投资，项目维护发展，最后才是退出。 　　“这中间的每一步都很重要，需要耗费大量的人力物力，但最后很可能项目会被放弃，因为规避风险才是最重要的。”显然在不论在何种市场环境下，对风险的规避永远是第一要务。 　　规避风险最好的办法莫过于选择一个正在向上发展的行业。在王建军看来，现代服务业，清洁技术行业，基础建设方面，现代农业技术等，都是非常值得关注的领域，这也是其投资的重点行业，这也是他最主要的利润来源。 　　具体到项目的投资，似乎耐心才是主要的话题。“目前很多项目都已经被我们跟踪超过半年了，尽管我们观察一个项目不是以时间作为节点，而是关心它内在的价值和未来的成长性。” 　　“投资项目我们首先会重点考察对方的团队，看对方是不是又一个很好的团队在做，第二会看对方老板的为人，然后是它的商业模式，看它的商业模式是不是会有大的发展空间。”王建军如此介绍自己选择项目的标准，“我们筛选和评估项目，首先会把项目放到一个细分的行业里面，我们会选择这个细分行业里面最有成长性最有价值的企业，原则上来说，最好是今后有可能成为行业第一的企业。” 　　要做到这一点并不容易，数据的收集往往是最大的问题。而对王建军来说，这恰恰是其最大的优势，他旗下有一家名为“数据中华”的企业，处理了国内800多个行业中几乎所有企业的数据，这也是他投资的重点——现代服务业。凭借这一平台，王建军可以很容易地对看中的企业进行评估，找出其中的标杆，知道在这个行业领先是哪些指标领先，这个行业的平均指标是怎么样，企业在整个行业中出于一个什么样的位置。所以在项目的筛选过程中，企业进行分析才是重中之重，首先是根据行业背景，拿行业标杆来衡量，最好是按产品细分的，有直接竞争关系的企业，放在一起分析。因为每个企业的推动力要素是不一样的，也就是说每家企业表现出来的优势是不一样的。除此以外，投资一个企业，还需要看它内在的价值、成长性、效率、成本控制、商业模式等等。 　　依然看好A股市场 　　“其实PE对企业投资也是一个互相促进的过程，双方都有各自的优势。相对来说，企业在技术等方面更加强大，但是在其他如渠道、产品的品牌、财务管理模式等方面，企业可能有不完善的地方，这时候我们会帮助它进行完善。”谈到对企业的投资，王建军如此说道。 　　或许这也是其投资企业业绩较好的原因。王建军说，有些投资好的项目，在一季度就已经完成了全年的利润指标。绝大部分的项目在9月份都完成了全年的利润计划。至于金融风暴在明年对这些项目的影响有多大，现在还很难去预测，但就今年来说，几乎所有的项目回报都是非常好的，大部分项目都已经进入了最后上市报材料的阶段。 　　现在的问题是，国内A股市场的IPO已经基本暂停。今年9月份只有一家公司通过深圳市场上市，从那以后，深圳和上海市场都没有新的公司上市。这也意味着，由于资本市场进入冰封期，PE投资的最后一步，通过A股市场退出有些不靠谱了。 　　但王建军认为，首先中国A股市场的前景还是好的。在经济困难、出口不振的情况下，国家一方面进行大规模的投资，另一方面就是加大内需了。在这种情况下，尽管无法预测A股市场到底会做到一个什么样的程度，但是至少前景不会太差。所以通过从A股市场退出来获利在未来还会是主要途径之一。此外，正因为全球股市的状况不好，很多上市公司或者控股公司的产业已经失去竞争力，它们的资产也没有了以前那么高的价值，这就为重组提供了大量的机会，通俗点说就是借壳上市，这也不失为退出获利的方法之一。 　　目前的市场状况会导致很多企业上市时间延后，对企业来说这是重组的好机会，“现在有些项目我们已经开始考虑重组，这也是我们团队非常擅长的，我们中间的很多人都是投资银行出身。我们会帮助企业去竞争，做好行业的整合。很多情况凭企业的能力要做到是很难的，这时候就需要我们的帮助了。”当然，这也是在帮助自己完成PE投资的最后一步。 　　“我们投资的都是行业的龙头企业，目前都没有遇到流动性方面的困难。但是未来会怎么样，现在还不能下结论，决定性的时刻还在明年初。”王建军说。 关键词：隐形先锋 王建军 经济危机 赚钱 投资 4万亿经济计划